中信建投:回調中關注大券商配置機會

證券 2019-06-11 12:12:23

中信建投指出,6月份券商板塊或維持橫向震蕩行情,主要原因有二:(1)中美貿易摩擦加劇,疊加利率上行,將共同抑制股市估值水平,導致高Beta券商板塊上行動力不足;(2)若股市持續下行,股票質押平倉風險將死灰復燃,監管層需采取托市措施予以對沖,從而給予券商板塊隱性的“政策底”。與此同時,下半年由券商板塊邊際改善仍值得期待:(1)宏觀經濟增速仍有二次探底可能性,需要全局性的貨幣政策寬松予以對沖,而海外長期債券利率下行、國內通脹率見頂回落將為上述操作創造條件;若貨幣政策寬松得到落實,資本市場及券商板塊估值將得到直接抬升。(2)多項資本市場改革政策已箭在弦上,科創板及注冊制開閘在即,滬倫通有望重啟并于下半年落地,共同為券商貢獻增量業績。

經過前期調整,申萬券商板塊市凈率回落至1.43X,龍頭券商市凈率在1.1X-1.5X之間,配置價值顯現。隨著國內直接融資市場的擴容、對外開放進程的推進,證券業供給側改革將持續深化,綜合實力突出、風控制度完善的龍頭券商將受益于行業集中度的提升。建議投資者關注中信證券、華泰證券。

 

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